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江蘇森萱醫藥股份有限公司

主要研發、生産和銷售酯類、醚類、醇類、酮類等系列的醫藥、農藥中間體

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集研發、生産和銷售酯類、醚類、醇類、酮類等系列的醫藥、農藥中間體爲一體的江蘇省高新技術企業,國家火炬計劃泰興精細與專用化學品産業基地骨幹企業

烟台万润:平稳增长无忧,关注环保、OLED材料和醫藥中間體

發布時間:2014-04-25

  2013年三季度業績披露

  煙台萬潤前三季度實現營業收入7.05億元,同比增長30.83%,歸屬上市公司股東扣非經常性損益的淨利潤爲8385萬元,同比增長9.24%,實現每股收益0.33元。從第三季度的單季度上看,收入規模環比有所下降,幅度在1 5%左右,但毛利率環比提升了1.3個百分點,淨利率也有所提升,最終扣非淨利潤環比也有一定程度的下降。

  淨利潤環比下滑無礙公司平穩增長

  公司目前的主要收入來源還是液晶化學品,有定制化學品行業的特點,訂單和收入確認具有一定的波動性,我們認爲在行業發展趨勢良好的背景下,公司收入總體保持平穩增長的問題不大。同時,公司三季度的現金流環比改善明顯,經營現金流爲6300萬左右,環比提高72%,結合三季度的毛利率和淨利潤的提高,我們認爲公司三季度收入和淨利潤環比下滑可能只是短期波動。

  背景和技术优势有利于公司在环保、OLEO和醫藥中間體领域发力

  万润的控股股东是中国节能环保集团,是一家在环保技术和装备领域具有丰富强大资源的央企。我们认为万润今年在V1汽车尾气催化净化材料的成功实现销售是一个良好开端,在自身技术和股东的大力支持下,未来在十二五环保产业黄金时期领域再下一城。公司在江苏设立子公司开发OLED材料以及醫藥中間體产业的积极开拓都是立足于公司自身强大的化学研发能力,公司在这些方面的进展值得关注。

  估值和投資建議

  我们维持前期盈利预测不变,预计公司2013—2015年EPS分别为0.50、0.63和0.78,对应当前股价的PE分别为30.2、24.0和19.4倍,我们维持“增持”评级。催化剂因素关注公司的环保、OLED和醫藥中間體相关业务发展,风险因素关注液晶化学品客户的自供产能变动。

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